向來不受重視的中小股東最近頻頻抱團(tuán)發(fā)聲;在贛粵高速、ST昌九、中華企業(yè)、ST宜紙等多家上市公司召開的股東大會上，均出現(xiàn)了中小股東否決重大議案的一幕。

比如，在9月16日召開的贛粵高速2014年第二次臨時股東大會上，《關(guān)于變更控股股東及實際控制人相關(guān)承諾的議案》(下稱《議案》)被否，這也是贛粵高速控股股東與實際控制人所作出的三項承諾第二次變更后再次遭到中小股東的狙擊。

贛粵高速公告顯示，出席此次股東大會股東或代理人所持有表決權(quán)的股份總數(shù)占公司有表決權(quán)股份總數(shù)的56.64%，由于關(guān)聯(lián)股東回避表決，參與表決《議案》的股份數(shù)量占參會有表決權(quán)股份總數(shù)的7.66%，占上市公司總股本的 4.34%。

也就是說，不到5%的股份決定了贛粵高速控股股東承諾的命運(yùn)。

江西省為了完善路網(wǎng)結(jié)構(gòu)布局，控股股東不在昌九公路等50公里范圍內(nèi)新建特定公路的承諾早已變成“空頭支票”。控股股東違反承諾在先，也無形中會損害中小股東的利益。而對于股改完成后設(shè)立業(yè)績獎勵基金和激勵計劃、控股股東收購上市公司旗下相關(guān)資產(chǎn)的承諾，如果控股股東有誠意，早就可得到解決。實際上，其變更的兩次替代方案中，分別表態(tài)欲履行上述兩項承諾事項。因此，為維護(hù)自己的利益，中小股東投票反對并不意外。更何況，從前后兩次變更承諾事項及將增持作為承諾“對價”看，上市公司控股股東對履行承諾顯得誠意不足。議案被否決，確實也在情理之中。

但中小股東在ST宜紙、ST昌九等股東大會上的表現(xiàn)，則明顯有點(diǎn)“變味”。ST宜紙的議案為定增募資用于上市公司整體搬遷技改項目一期工程，對于該方案，有投資者公然表示，不贊成募資投向夕陽產(chǎn)業(yè)，如果是投向軍工或互聯(lián)網(wǎng)會投贊成票。而*ST昌九更是推出了資產(chǎn)重組方案。由于今年是“資產(chǎn)重組年”，相關(guān)推出方案的個股被炒得熱火朝天，但*ST昌九的方案同樣遭到厄運(yùn)，主要原因在于其沒有實施“脫胎換骨”式的重組。類似一幕還出現(xiàn)在中華企業(yè)身上。

中小股東對這幾家公司議案說“不”，與其方案與投資者預(yù)期相差太大關(guān)系密切，因此中小股東行使了手中的權(quán)力。中小股東抱團(tuán)對上市公司相關(guān)議案說“不”， 并能成功否決相關(guān)議案的通過，一方面體現(xiàn)了其參與上市公司治理與投資決策的股東意識，這對于提升上市公司治理水平大有裨益。另一方面，這也告誡那些漠視中小投資者的上市公司，如果不能維護(hù)中小股東利益，可能會“搬起石頭砸自己的腳”。

不過也必須看到，中小股東在抱團(tuán)否決上市公司相關(guān)議案的同時，也有可能陷入另一種誤區(qū)。比如像否決ST宜紙、ST昌九的議案，凸顯出某些中小股東強(qiáng)烈的投機(jī)心態(tài)。上市公司的議案或重大決策不可能為了迎合市場的概念炒作、迎合投資者的需要而提出來，但有的投資者卻抱著“博傻”心理投出反對票，最終導(dǎo)致的將是兩敗俱傷、損人不利己的結(jié)局，此其一。其二，在上述遭中小股東否決的案例中，少數(shù)股份決定一個議案命運(yùn)，甚至是決定一家公司命運(yùn)的現(xiàn)象相當(dāng)突出。贛粵高速有表決權(quán)的中小股東比例占比不到10%，中華企業(yè)中小股東所持股份占參會所有股東所持股份同樣不到一成，ST宜紙參與投票的股份數(shù)量為1600萬股，只占其總股本的15.19%。

然而，少數(shù)股份決定方案命運(yùn)的現(xiàn)象一再出現(xiàn)，這顯然并不正常。

在國外成熟市場上，對出席股東大會的股份數(shù)量一般都會進(jìn)行最低限定。像美國規(guī)定，參會股東所持股份總數(shù)須達(dá)到已發(fā)行股份數(shù)量的50%以上，其相關(guān)議案的表決才有效。在上市公司召開股東大會時，除了對出席股東大會的股份數(shù)量占比進(jìn)行最低限定外，對中小股東的參會比例也應(yīng)該進(jìn)行最低限定。如此才能避免中小股東表達(dá)訴求時，少數(shù)股份決定多數(shù)股份命運(yùn)的發(fā)生。