5月初，有關媒體報道中對三一重工財報數據提出了質疑。文章稱，三一重工2012年年報以及2013年一季報有多處可疑，該報記者分析認為，三一重工極可能出現資金鏈緊張甚至面臨斷裂的危險。三一重工飽受困擾，之后，三一重工總裁向文波連發多條微博以示不滿。

近期記者調查發現，更為驚人的三一集團龐大的負債——946億，相當于一個中等城市一年的GDP.3.2億元的股本，負債卻高達946億元。如此不匹配的結構，引發行業專家呼吁，貸款銀行(行情 專區)及相關債權人應該高度警惕，防范風險。

業內分析認為，在機械(行情 專區)工程行業整體業績下滑背景下，如何消化庫存降低費用顯然是企業擺脫困境的當務之急。

三一負債是中聯2.7倍、徐工4.1倍

千呼萬喚，三一重工2012年報還是比去年遲來了近一個月。

一季報顯示，僅三一重工并表后的負債總額便達424.80億元。將三一集團與三一重工2012年報進行對比分析發現，三一集團的負債驚人，2012年帶息負債與表外負債高達946.72億元。意味著每一億元負債獲取的收入為5620萬元，獲取的利潤為707萬元。

三一重工表內外負債達640.49億元，每一億元負債(含表外負債)只帶來7312萬元的收入和1074萬元的利潤，投入產出比非常低，相當于借1元的 債還帶不來1元的收入，利潤低得更加可憐，如何償還貸款？截至今年5月20日，三一重工的市值為738.38億元，只略高于現有負債15.3%。

以損益表進行分析，用三一集團的數據減三一重工的數據減母公司數據，三一集團合并營業利潤遠低于三一重工營業利潤，結果很怪異，以2012年度為例，集 團收入減重工收入減母公司收入差額為正54.11億元，營業利潤差額為負26.36億元，營業利潤率負48.71%，與三一重工營業利潤率為正 13.02%，相差61.73個百分點。

兩個數據對比說明：要么三一集團除三一重工外的子公司賬面存在嚴重虧損，要么說明三一重工數據存在問題。對此，《中國企業報》記者于5月27日致電三一集團宣傳部，電話無人接聽。

年報還可以看出，三一集團、三一重工2012年末負債同比大幅增加，其中，有息負債分別增長44%和30%，其它應付款分別增長108%、111%。三一集團2012年有息負債與中聯和徐工機械(行情 股吧 買賣點)對比，是中聯的2.73倍、徐工機械的4.14倍。

銀行貸款存在高風險

近三年，無論是集團公司還是三一重工，利息支出大幅增長，以2012年為例，集團公司與重工比2011年分別增長： 70%和86.6%，占營業利潤的比重分別為：40.89%和23.4%，如此高的利息支出給公司帶來沉重的負擔。

業內人士稱：這個行業太瘋狂，三一將大量資金投入信托產品，無外乎飲鴆止渴。向貸款銀行支付高利息，侵吞了三一利潤，淪為“為銀行打工”。隨著貸款越來越多，就如同“下雨背稻草，越背越重。”最終造成企業崩盤的是資金鏈斷裂，巨人集團的轟然倒塌，就是一個活生生的例子，因為史玉柱最后沒能籌到小小的幾百萬元。

據了解，為三一提供貸款的金融機構，除了五大國有銀行，光大、中信、華夏、招行、民生、華潤銀行、上海銀行等中小銀行也悉數在列。除此之外，匯豐銀行 、花旗銀行 、法巴銀行、星展銀行等共計33家內資外資銀行 ，都與其有著深入合作，且絕大多數提供的都是信用貸款，利率在6.5%—7.5%區間者居多，沉重的利息讓高負債運行的三一面對了很大壓力。

行業專家指出，從三一、中聯、徐工3家工程機械行業的巨頭看，三一集團、三一重工的資產負債率均超過60%，遠高于其它兩家公司，特別是三一集團近四個季度資產負債率均在70%左右，財務風險極高，對債權人來說必須高度警惕！

三一集團合并報表的股本只有3.2億元，貸款及或有負債高達946.72億，如此不匹配的結構，貸款銀行更要高度關注風險。

銷售傭金高達16.8億

國企業務招待費成為近期各界關注的焦點，先曝出中鐵招待費高達8.3億，之后又被中國人壽(行情 股吧 買賣點)以14億超出。相較而言，三一集團之主要控股公司三一重工要做的巧妙得多，籠統地公示2012年銷售傭金為16.8億元，數據嚇人，不知該傭金是否包括招待費、業務費。

傭金，是牙商、經紀人等中間人說合介紹生意所取得的酬金。

三一重工銷售傭金顯示，2010年為11.9億元，2011年15.6億元，2012年16.8億元。以2012年為例，傭金占歸屬母公司凈利潤的30%，如此高的傭金，到底是包含哪些內容？三一重工并沒有披露。

逆勢擴產償債風險隱現

在機械工程行業整體業績下滑背景下，如何消化庫存降低費用顯然是企業擺脫困境的當務之急。而眼下，三一集團近日卻在廣東、重慶擴張產能，分析人士指出，三一重工債務規模巨大，在盈利下滑和財務成本高企背景下，償債風險不能忽視。

公開信息顯示，廣東華南三一工程機械有限公司日前與廣東陽東縣政府簽訂了合作協議，投資10億元的重工機械設備生產營銷基地正式落戶陽東。此外，三一集 團三一工程機械整機與零部件再制造項目也于近日正式簽約落戶重慶江津區德感工業園，該項目計劃用地80畝，總投資3億元，將建設年再制造、銷售各類三一工 程機械2000臺生產線。

三一重工的新聞聯系人熊琦在接受采訪時表示，從以往行業發展規律來看，現在是生產和銷售旺季，擴大產能不會加重企業負擔。

而機械行業券商分析師則認為，“經濟刺激對行業影響沒有以前那么敏感了。機械行業屬于周期性行業，二季度開工比一季度會好一些，但中長期還是要看整體庫存和訂單情況。”在該分析師看來，政策對行業提振作用還不太大。

三一重工2012年報被媒體指責為：通過緊急調整壞賬計提的會計政策技巧，虛化大量融資租賃“未到合同收款日應收款”的計提比例來放大業績，但其與去年 年報同一日公布的2013年一季報顯示業績依然下滑得十分驚人——公司今年一季度營業收入112.29億元，同比下降23.5%；營業利潤下降 49.5%，歸屬于上市公司股東的凈利潤15.72億元，同比下降43.9%；基本每股收益0.21元，同比下降43.1%。

在營業收入大幅下降的情況下，公司一季報應收賬款高達225億元，比去年年報數據快速增長50.3%；財務費用高達2.35億元，比年報數據暴漲 151.6%。此外，一季報的貨幣資金只有63.17億元，比年報數據減少34.4%；應付賬款與應付票據合計增加47.94%。

業內人士指出，三一將2012年年報和2013年一季度報同時推出，就是想通過2013年一季度業績來掩飾年報的難看，避免股票大幅跳水。