編者按：

時間進(jìn)入到2017年，許多曾名噪一時的“民營資本系族企業(yè)”，如“德隆系”、“朝華系”、“格林柯爾系”、“鴻儀系”已經(jīng)隕落在歷史的洪流中；“涌金系”、“方正系”、“方大系”等因核心人物去世、入獄、賄選及其它因素，使公司發(fā)展受到影響；不過，也有包括“復(fù)星系”、“泛海系” 在內(nèi)的一些民營資本系族企業(yè)實(shí)現(xiàn)了成功上岸、快速擴(kuò)張。

所謂時勢造英雄，民營資本系族企業(yè)的興衰就是一部中國民營經(jīng)濟(jì)發(fā)展史，他們中既有心系民生、慈善的財富英豪，也有攪弄風(fēng)云、結(jié)局未知的梟雄，30年間，這些造系英豪你方唱罷我登場，上演了一出又一出令人嘆為觀止、唏噓不已的資本大戲。

野馬財經(jīng)年度巨制，“中國民營資本系族”系列報道：“尋鱷記”，為你揭開這一神秘群體的面紗。

“中植系”——解直錕

從東北的一家普通工廠走出，30年間創(chuàng)立起一個金融帝國，管理萬億財富，執(zhí)掌“中植系”的解直錕很少接受媒體采訪，“高調(diào)做事，低調(diào)做人”是業(yè)內(nèi)對他的普遍評價。但是圍繞他和“中植系”許多引人入勝的傳說從未消散，引得人們格外好奇。

相比于商界大佬的身份，外界更多時候貼給他的標(biāo)簽是“毛阿敏的老公”、“解植春的弟弟”。

2002年4月，在一次工商界舉行的酒會上，解直錕與歌星毛阿敏相識。第二年，他們結(jié)為夫妻，并育有一兒一女。

此前，解直錕的財富曾被與其胞兄解植春的身份相聯(lián)系，但隨著2015年5月底，解植春辭去中投公司副總經(jīng)理、中央?yún)R金公司總經(jīng)理的職務(wù)，追求“真我生活”，這種議論正在消退。

然而最近，低調(diào)的“中植系”被一些列事件推到了輿論的風(fēng)口浪尖。人們驚訝于水面上的風(fēng)浪，卻不知這源自水底巨鱷攪動的力量。野馬財經(jīng)（ID：ymcj8686）注意到，從被整治的京東金融“白拿”業(yè)務(wù)合作方中融信托，到金鑫礦業(yè)10億元債務(wù)逾期事件，再到易到14億借款的出資方中泰創(chuàng)展，以及解直錕被英國PE機(jī)構(gòu)“詐騙”58億元，“中植系”的身影時時顯現(xiàn)在熱點(diǎn)新聞中，激進(jìn)生猛的業(yè)務(wù)布局可窺一斑。

“中植系”業(yè)務(wù)板塊包含信托、投資、礦業(yè)、并購、財富管理、新金融等，在A股和港股市場控股上市公司4家：三壘股份(002621.SZ)、美爾雅(600107.SH)、*ST宇順(002289.SZ)、中植資本國際（8295.HK）。其余，據(jù)不完全統(tǒng)計，中植系持股超過5%的上市公司有19家，另有多家持股不足5%的。中植企業(yè)集團(tuán)總部位于北京，擁有30多家全資、控股子公司，分布于北京、上海、黑龍江、河北、河南、山東、山西、安徽、貴州和云南等多個省市。并在在紐約、倫敦、東京、新加坡、香港、澳門設(shè)立分支機(jī)構(gòu)。目前集團(tuán)擁有員工超過1萬人，管理資產(chǎn)超過1萬億元。

解直錕發(fā)家史：從印刷工人到超級富豪

2017年，福布斯中國富豪榜上，解直錕以140億身家高居第116位。而鮮為人知的是，如今這位在資本市場上舉足輕重的大佬早年只是黑龍江伊春市的一名印刷工人。

解直錕原名解植坤，1961年1月，出生于黑龍江省。畢業(yè)于黑龍江省委黨校，參加工作后從黑龍江省伊春市五營區(qū)印刷廠的一名普通工人一步一步升任廠長。

至于為何改名，外界猜測解直錕是為了不讓人們過多注意到他與前中央?yún)R金公司總經(jīng)理解植春的親兄弟關(guān)系，但“中植系”一位跟隨解直錕多年的內(nèi)部人士對野馬財經(jīng)(公號：ymcj8686)透露，解直錕實(shí)業(yè)起家，一直都是用解植坤這個名字。是從事金融行業(yè)之后，出于八卦五行運(yùn)勢和風(fēng)水上的考慮才改的名字，因?yàn)槟究私穑瑩?dān)心會不利于做金融，所以把名字中的“植”改為“直”，把“坤”改為金字旁的“錕”。

• 追溯起來，金融大佬解直錕早年確實(shí)發(fā)家于實(shí)業(yè)，在黑龍江完成了第一桶金的原始積累。

1995 年，解直錕成立黑龍江中植企業(yè)集團(tuán)公司，注冊資本總額5000萬元人民幣，當(dāng)時主要從事造紙材料經(jīng)營。

如果說從印刷業(yè)轉(zhuǎn)入造紙業(yè)還是向產(chǎn)業(yè)上游進(jìn)行延伸，隨后解直錕進(jìn)入房地產(chǎn)領(lǐng)域則是抓住了時代賜予的財富機(jī)會。

1997年，中植企業(yè)集團(tuán)進(jìn)入房地產(chǎn)開發(fā)領(lǐng)域，項(xiàng)目遍及北京、上海、昆明、哈爾濱、雙鴨山、阿城、合肥、濰坊等城市。

隨后，中植企業(yè)集團(tuán)大舉投資公路、水利等基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，修建了黑龍江省雙鴨山市雙鴨山至七星鎮(zhèn)公路、伊春市五營國家森林公園旅游公路、河南省焦溫高速公路、安徽省的廣寧公路，以及雙鴨山寒蔥溝水庫大壩、內(nèi)蒙古大青山水庫等。

近年來，汽車產(chǎn)業(yè)也是“中植系”非常重視的領(lǐng)域之一。中植企業(yè)集團(tuán)已控股永通汽車、中植新能源汽車等9家公司，此外，“中植系”還參股了福田汽車，并且其業(yè)務(wù)重心逐步向新能源及新能源燃料電池領(lǐng)域發(fā)展。

在解直錕事業(yè)大發(fā)展之際，解直錕的哥哥解植春的仕途也是一路高歌猛進(jìn)。解植春當(dāng)過林業(yè)工人，機(jī)關(guān)干部，恢復(fù)高考后考入黑龍江大學(xué)哲學(xué)系，畢業(yè)后又在哈爾濱工業(yè)大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院攻讀碩士，之后又考取了南開大學(xué)經(jīng)濟(jì)研究所博士。

畢業(yè)之后，解植春踏上仕途，歷任黑龍江省委辦公廳、政策研究室副處長、處長。隨后擔(dān)任光大銀行黑龍江分行國際業(yè)務(wù)部總經(jīng)理、大連分行副行長，一路升遷，官至中國光大集團(tuán)總公司執(zhí)行董事、副總經(jīng)理，光大永明人壽保險公司董事長、中國證券業(yè)協(xié)會副會長。2014年4月被調(diào)任中投公司任副總經(jīng)理兼中央?yún)R金公司總經(jīng)理。2015年5月底，解植春辭去上述職務(wù)，但卻被流言所困。據(jù)中國網(wǎng)一篇報道稱，雖然兩者（解植春、解直錕）事業(yè)無相關(guān)，但相關(guān)部門在做例行檢查時總是要反復(fù)詢問其中關(guān)系，于是解植春就想重新開始一個崗位。

針對關(guān)于他辭職的種種傳言，解植春在朋友圈貼出2015年2月底寫作的《乙未十愿》作為回應(yīng)稱，“辭職之初，想到媒體會炒作，但沒想到是這樣炒作。”《乙未十愿》中第一個愿望就是“真我生活”：過真實(shí)的生活，說想說的話，做想做的事。堅持自己的價值觀和行為底線，不向欲望妥協(xié)，不向利益妥協(xié)。回避虛偽的語言和不真實(shí)的人際關(guān)系，追求自然真實(shí)的生活狀態(tài)。

解植春辭職之后，之前的種種流言也漸消散。

前述“中植系”內(nèi)部人士對野馬財經(jīng)（公號：ymcj8686）提到，“中植企業(yè)集團(tuán)能發(fā)展到這么大，最主要的幾個原因是：一、善于取勢，把握住了國家大政方針和經(jīng)濟(jì)走向的機(jī)會；二、管理做得不錯，權(quán)、責(zé)、利清晰；三、重視后備干部隊(duì)伍的培養(yǎng)，內(nèi)部經(jīng)常組織各類業(yè)務(wù)、管理的培訓(xùn)；四、機(jī)制靈活，激勵到位，讓能干事的人有足夠的發(fā)展空間。五、員工歸屬感強(qiáng)，核心團(tuán)隊(duì)相對穩(wěn)定。

進(jìn)軍金融

相比于實(shí)業(yè)，金融領(lǐng)域則是“中植系”挺進(jìn)的重鎮(zhèn)。

中植企業(yè)集團(tuán)在官網(wǎng)上稱，2001年，進(jìn)入金融產(chǎn)業(yè)。2002年，中植企業(yè)集團(tuán)聯(lián)合哈爾濱市國資委、黑龍江省牡丹江新材料公司和哈爾濱宏達(dá)建設(shè)公司等五家企業(yè)，共同出資重組中融信托。

2008年起，“中植系”逐漸收縮基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)，更側(cè)重金融投資業(yè)務(wù)，著力發(fā)展資本市場業(yè)務(wù)。

2013年，中植企業(yè)集團(tuán)實(shí)施業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，形成金融、并購、財富管理、新金融四大業(yè)務(wù)板塊。至此，中植帝國初具圖形。

• 經(jīng)過17年的深耕，“中植系”的金融板塊囊括信托、保險、典當(dāng)、租賃、期貨、擔(dān)保、第三方理財、PE、VC 等眾多領(lǐng)域。擁有信托、保險、典當(dāng)、租賃、期貨、保理、私募基金等多張金融牌照。

據(jù)不完全統(tǒng)計，中植系金融板塊主要包括以下公司：

金融業(yè)務(wù)中，核心無疑就是中融信托（后文詳述），為“中植系”提供著糧草與血液。

藤蔓錯綜的上市公司版圖

據(jù)不完全統(tǒng)計，“中植系”持股超過5%的上市公司有19家，其中控股上市公司有4家，分別為三壘股份(002621.SZ)、美爾雅(600107.SH)、*ST宇順(002289.SZ)以及中植資本國際（8295.HK）。

通過以上梳理發(fā)現(xiàn)，“中植系”實(shí)現(xiàn)控股的上市公司并不多。事實(shí)上，“不謀求上市公司的控制權(quán)”，正是之前很長一段時間以來“中植系”布局資本市場的戰(zhàn)術(shù)特征。

• 而且，對于麾下大部分上市公司，解直錕并不直接持股，而是通過“舊部親友”們持股“站臺”，解直錕在幕后，甚至通過多層復(fù)雜股權(quán)結(jié)構(gòu)設(shè)計，使得持股極為隱蔽和分散，令外界難以窺探“中植系”的全貌。

不斷升級的資本運(yùn)作手法

縱觀“中植系”在資本市場上的一系列戰(zhàn)役，激進(jìn)的打法令人唏噓，不斷變換的戰(zhàn)術(shù)更是叫人眼花繚亂，而背后又有著極為縝密與審慎的考量，巧妙地利用著游戲的規(guī)則。

突擊入股并購標(biāo)的、參與項(xiàng)目配套融資等資本運(yùn)作方式入股上市公司，助其進(jìn)行產(chǎn)業(yè)鏈上下游并購，令股票“價值”得以提升，維護(hù)公司市值，是“中植系”常用的手法之一。

中南文化（002445.SZ）的轉(zhuǎn)型就是一個典型案例。

“中植系”通過中植資本、嘉誠資本、常州京控3家公司通過突擊入股并購標(biāo)的、直接受讓上市公司股份、新設(shè)公司參與配套融資的“三重”渠道，成為中南文化第二大股東，合計持股比例約為19.9%。

2014年3月，中南文化收購影視公司大唐輝煌傳媒股份有限公司（以下稱大唐輝煌），開始逐步向文化傳媒行業(yè)轉(zhuǎn)型，帶來了股價的連續(xù)漲停。隨后中南文化又收購了擁有豐富藝人資源的千易時代、互聯(lián)網(wǎng)游戲公司值尚互動、極光網(wǎng)絡(luò)、及IP運(yùn)營企業(yè)新華先鋒等。

而中植資本于2013年7月，就曾斥資1.9億元獲得了交易另一方大唐輝煌25%的股份。

2017年2月，中南文化公告稱，公司制造業(yè)務(wù)的生產(chǎn)經(jīng)營將全部由全資子公司江陰中南重工有限公司開展，未來公司將專注于資本運(yùn)作和文化傳媒產(chǎn)業(yè)，實(shí)現(xiàn)了業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型。

再如康盛股份(002418.SZ) 定增預(yù)案中顯示，公司擬向浙江潤成控股集團(tuán)、常州星河資本、重慶拓洋投資公司、義烏富鵬公司非公開發(fā)行股票1.5億股，募集資金總額不超過10億元。

其中，常州星河資本、拓洋投資均為中海晟融（北京）資本管理有限公司全資子公司，而后者的母公司為解直錕持有100%股權(quán)的中海晟豐（北京）資本管理有限公司。這兩家“中植系”成員，在交易成后成為康盛股份第二大股東。“中植系”方面表示，致力于幫助康盛股份增強(qiáng)產(chǎn)業(yè)整合能力，使公司能夠更好地通過內(nèi)生增長和外延擴(kuò)展實(shí)現(xiàn)更好更快的發(fā)展。

此外，“中植系”進(jìn)入超華科技、驊威文化、天龍集團(tuán)、格林美、佳都科技等案例的運(yùn)作手法也類似,通過整合產(chǎn)業(yè)，轉(zhuǎn)變主營業(yè)務(wù)方向，以提升價值。

從2015年涉足*ST宇順（002289.SZ）開始，“中植系”開始轉(zhuǎn)變不謀求大股東的資本運(yùn)作方式。

此前，“中植系”擔(dān)任的往往是上市公司的二股東，如寶德股份(300023.SZ)、法爾勝（000890.SZ）、康盛股份（002418.SZ）、中南重工、金州慈航（000587.SZ）等。而自宇順電子開始，“中植系”行事愈發(fā)高調(diào)，屢次成為上市公司的第一大股東。

宇順電子主營業(yè)務(wù)為小尺寸液晶顯示器研發(fā)、設(shè)計、生產(chǎn)、銷售等，從2009年上市開始，公司業(yè)績逐年下滑，并在2012年出現(xiàn)了1.25億的虧損，2013年雖轉(zhuǎn)虧為盈806萬，然而2014年再度巨虧3.27億。公司于2016年4月發(fā)布的年報顯示，宇順電子2015年全年巨虧10.98億元。

2015年底，“中植系”旗下的中植融云（北京）投資有限公司（下稱中植融云）以1.63億元接手宇順電子控股股東魏連速的652.65萬股，魏連速同時將剩余股份不可撤銷地全權(quán)委托給中植融云，使其表決權(quán)比例達(dá)到13.97%，成為擁有單一表決權(quán)的最大股東。

“中植系”1.63億元的投入換來這家市值近50億上市公司的大股東之位，并表示：不排除將借助上市公司平臺，整合優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，增強(qiáng)上市公司的盈利能力，提升上市公司價值。可見，“中植系”看重的正是宇順電子的殼資源價值。

• 2016年，“中植系”在資本市場上的動作亦更加緊湊。

2016年上半年，中植企業(yè)集團(tuán)有限公司董事局主席解直錕更是以實(shí)際控制人的身份直接出現(xiàn)在了上市公司美爾雅（600107.SH）的公告中。這也是解直錕改變資本運(yùn)作手法的一個明確信號。

“攤到了陽光下，公關(guān)工作好做了”前述跟隨解直錕多年的“中植系”內(nèi)部人士向野馬財經(jīng)（公號：ymcj8686）透露，借著靈魂人物解直錕的陽光化，“中植系”對于媒體報道的承受力也在增強(qiáng)。

2016 年5月，美爾雅發(fā)布權(quán)益變動報告書，建行湖北省分行將其持有的上市公司大股東美爾雅集團(tuán)79.94%股權(quán)出讓，受讓方為中紡絲路(天津)紡織服裝科技有限公司(以下簡稱中紡絲路)。

美爾雅發(fā)布的公告顯示，中紡絲路股東為3家公司：巖能資本、百佳新高、北京中紡絲路，三者的持股比例為67:32:1。中紡絲路的控股股東為巖能資本，巖能資本為中植企業(yè)集團(tuán)全資子公司。這意味著“中植系”終于獲得首家具有絕對控股權(quán)的A股上市公司。

分析“中植系”控股美爾雅的方式，從時間方面來看，中紡絲路注冊于2016年4月，之后不久即發(fā)生股權(quán)轉(zhuǎn)讓。

通過這種曲線方式從建行湖北分行手中接盤美爾雅，避免引起市場太多的關(guān)注。重組后，美爾雅成為“中植系”中的核心上市公司之一。

美爾雅在公告中稱，中紡絲路及其控股股東看好服裝行業(yè)的長遠(yuǎn)發(fā)展。但美爾雅當(dāng)時所處的服裝行業(yè)景氣指數(shù)頗低，公司效益欠佳。“中植系”控股美爾雅，總成本近12億元，且難以依靠美爾雅主營服裝業(yè)其自身的盈利能力獲取回報。”供職于證券公司的付明分析，“中植系”收購美爾雅看中的是其殼資源價值，“中植系”接手后，美爾雅可能會脫離服裝主業(yè)。

券商人士付明認(rèn)為，美爾雅的服裝主業(yè)其實(shí)并不具備太強(qiáng)的實(shí)力，以“中植系”慣常資本運(yùn)作手法來看，應(yīng)該會將“殼公司”進(jìn)行資產(chǎn)剝離后，通過定增等方式，注入新的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。

美爾雅在2016年5月的公告中也表示，為了增強(qiáng)上市公司持續(xù)發(fā)展和盈利能力、改善上市公司資產(chǎn)質(zhì)量，大股東不排除在未來根據(jù)市場需要對其資產(chǎn)、業(yè)務(wù)進(jìn)行調(diào)整的可能性；可能會籌劃針對資產(chǎn)業(yè)務(wù)出售、合并、與他人合資或合作，或上市公司擬購買、置換資產(chǎn)的重組計劃。

類似的操作也在三壘股份(002621.SZ)身上上演。

2015年，三壘股份營收和凈利潤雙降。2015年報顯示，三壘股份的營收為1.36億元，同比下滑26.46%，實(shí)現(xiàn)歸屬母公司扣非凈利潤5176萬元，同比下滑13.75%。

到了2016年，三壘股份也并沒有挽回頹勢，反而有進(jìn)一步惡化的趨勢。前三季度，三壘股份的營業(yè)收入為6129萬元，同比大幅下滑45.35%；歸屬母公司扣非凈利潤約為2081萬元，同比大幅下滑47.21%，甚至不敵2015年的半年利潤。

三壘股份屬于專用設(shè)備制造業(yè)，主營業(yè)務(wù)較為單一，受宏觀經(jīng)濟(jì)的影響較大，難以抵御經(jīng)濟(jì)下行給整個行業(yè)造成的沖擊。

2016年11月，三壘股份公告稱，控股股東俞建模及其一致行動人俞洋擬將2952萬股（占總股本13.12%）轉(zhuǎn)讓給“中植系”旗下的珠海融誠投資中心（有限合伙），總價款12億。同時，俞建模、俞洋將其另外持有的公司15.88%股份對應(yīng)表決權(quán)不可撤銷地委托給珠海融誠。

交易完成后，珠海融誠合計擁有三壘股份表決權(quán)股份數(shù)量為6525萬股（占總股本29%），實(shí)控人變更為解直錕。“中植系”的進(jìn)駐也讓市場對三壘股份下一步資本運(yùn)作、業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型有所期待。

PE+上市公司，注入旗下資產(chǎn)

“中植系”近幾年的資本運(yùn)作常伴有旗下產(chǎn)業(yè)的注入。

“中植系”成為上市公司的重要股東后，又是如何將旗下資產(chǎn)注入上市公司的呢？這就不得不說到其“PE+上市公司”模式，或者說是類似金字塔式的資本結(jié)構(gòu)，即 “X+中融信托+上市公司”。其中“X”是“中植系”的核心資產(chǎn)，包括礦產(chǎn)、藝術(shù)品或擬上市企業(yè)股權(quán)等。通過杠桿、循環(huán)式運(yùn)作放大規(guī)模效應(yīng)。

近年來西部建元、盟科投資、中植企業(yè)集團(tuán)、中植資本、嘉誠資本、中新融創(chuàng)等一批“中植系”成員企業(yè)低調(diào)潛入十?dāng)?shù)家公司定向增發(fā)，卻又絕非簡單財務(wù)投資。其特點(diǎn)是分散隱蔽，各主體間無關(guān)聯(lián)關(guān)系，上下股權(quán)結(jié)構(gòu)與解直錕完全割斷。

“中植系”成員企業(yè)間合作密切，但在規(guī)避法律意義上的控制關(guān)系、隔斷資金鏈危機(jī)等環(huán)節(jié)設(shè)計精妙。

“中植企業(yè)集團(tuán)近年來逐漸在轉(zhuǎn)型，其內(nèi)部開始從相對單純的金融投資逐漸發(fā)展為以資本布局孵化產(chǎn)融結(jié)合項(xiàng)目，而這些項(xiàng)目的布局目前也已經(jīng)漸次成熟。”一位中植企業(yè)集團(tuán)的前員工向野馬財經(jīng)（公號：ymcj8686)透露。

根據(jù)他的介紹，野馬財經(jīng)將“中植系”的模式進(jìn)行歸納總結(jié)：即：主要通過參與定增和二級市場來參股上市公司。從以往案例來看，“中植系”最為常用的運(yùn)作方式是前者，即先以旗下公司PE突擊入股上市公司選擇的并購標(biāo)的，再新設(shè)公司參與配套融資，“一站式”坐上第二或第三大股東之位。

資產(chǎn)注入的預(yù)期，也是市場上熱衷于跟風(fēng)“中植系”股票散戶們的共同心理。

生猛的操作

當(dāng)然，在介入上市公司資本運(yùn)作中，外界很難窺視是否有臺面下的交易。而一樁訴訟卻讓“中植系”的此類操作曝了光。

深華新

（000010.SZ）大股東深圳五岳乾坤投資有限公司（以下簡稱五岳乾坤），遭深華新全資子公司浙江青草地創(chuàng)始人林斌起訴，其所持深華新1300萬股已被凍結(jié)，牽出與“中植系”相關(guān)的股改“地下協(xié)議”灰色內(nèi)幕。

而依據(jù)股份看，五岳乾坤前兩大股東分別為持股39.86%的天一景觀和持股27.86%的嘉誠中泰。深華新也披露，公司實(shí)際控制人為大股東天一景觀的最大自然人股東鄭方。但是，林斌方面人士對媒體表示：“中植派了一個30多歲的年輕人叫蔣斌在現(xiàn)場，鄭方與董事長都要向他匯報。”據(jù)此判斷，公司真正的實(shí)際控制人應(yīng)為代表解直錕的解蕙淯，信披與事實(shí)不符。

2013年6月，五岳乾坤通過向深華新贈予現(xiàn)金4.41億元及突擊并購而來的園林資產(chǎn)與股權(quán)，得以完成股改。

剛剛完成股改復(fù)牌的深華新，不足3個月便啟動超過11億元的再融資計劃，增發(fā)對象為昊海匯嘉、中電東方、中植資本。中植身影再度現(xiàn)身。也進(jìn)一步佐證了林斌方面的質(zhì)疑。

荃銀高科（300087.SZ）違規(guī)一事則是“中植系”資本市場生猛操作的又一案例。

2016年3月，荃銀高科（300087.SZ）公告稱股東中新融澤及其一致行動人中新融鑫、中新睿銀公司收到證監(jiān)會安徽監(jiān)管局《關(guān)于對中新融澤、中新融鑫、中新睿銀公司出具警示函措施的決定》。

公告披露，同屬于“中植系”的中新融澤及其一致行動人在2016年1月13日至2月26日期間共增持荃銀高科股份8.71%，達(dá)到5%舉牌線時，未完成披露義務(wù)繼續(xù)買入，被給予出具警示函的監(jiān)管措施。

此外，在“中植系”參股的法爾勝（000890.SZ）收購“中植系”麾下摩山保理公司時，又涉嫌協(xié)助股東套現(xiàn)，遭律師質(zhì)疑利益輸送。

2016年3月，法爾勝宣布，以12億元的現(xiàn)金，收購摩山保理全部股權(quán)，相比其賬面凈資產(chǎn)4.18億元溢價了近2倍。而法爾勝2015年年末賬面貨幣資金余額僅有4.65億元。

此次收購的獲益人正是法爾勝的大股東——江蘇法爾勝泓昇集團(tuán)（簡稱泓昇集團(tuán)）。

摩山保理成立于2014年4月，注冊資本1億元，隨后增資到3億元。3個月后，90%的股權(quán)就被中植資本以6億元的價格轉(zhuǎn)讓給了泓昇集團(tuán)。在2016年3月，泓昇集團(tuán)又將這部分股權(quán)賣給了法爾勝，一舉從上市公司處套現(xiàn)10.8億元現(xiàn)金，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了其所擁有的上市公司股份市值。

當(dāng)時就有投資者指出，上市公司存在向大股東進(jìn)行利益輸送的嫌疑。上海天銘律師事務(wù)所合伙人宋一欣也認(rèn)為，這一行為確有傷害中小投資者權(quán)益，向大股東進(jìn)行利益輸送的嫌疑。

2016年7月，“中植系”旗下的重要資本運(yùn)作平臺中植資本遭到江蘇證監(jiān)局行政監(jiān)管。江蘇證監(jiān)局稱，2016年5月11日至13日對中植資本進(jìn)行現(xiàn)場檢查，發(fā)現(xiàn)其涉及4項(xiàng)問題，包括子公司出資額、基金托管不符合規(guī)定；2014年8月21日后成立的基金，在對外募集時未自行或委托第三方機(jī)構(gòu)對私募基金進(jìn)行風(fēng)險評級；以及法人代表和高管未取得基金從業(yè)資格。

融資先鋒——狼性文化的的中融信托

中融信托成立于1993年，其前身為哈爾濱信托投資公司，成立于1987年。

2002年，中植企業(yè)集團(tuán)聯(lián)合哈爾濱市國資委、黑龍江省牡丹江新材料公司和哈爾濱宏達(dá)建設(shè)公司等五家企業(yè)，共同出資重組中融信托。工商信息顯示，重組后的中融國際信托有限公司注冊資本80億元，“中植系”為主導(dǎo)方。

2010年，解直錕將股權(quán)轉(zhuǎn)讓給經(jīng)緯紡機(jī)（000666.SZ），讓出第一大股東之位，中融信托變身“國”字軍。這樣一來，從股權(quán)結(jié)構(gòu)上看，中融信托已屬于央企背景。付明表示，通過將中融信托第一大股東的身份轉(zhuǎn)讓給央企，中植企業(yè)集團(tuán)一方面規(guī)避法律風(fēng)險，另一方面憑借國企身份獲得了更大的發(fā)展機(jī)遇。

但前述中植企業(yè)集團(tuán)前員工指出，經(jīng)緯紡機(jī)控股后，并沒有參與到中融信托的日常經(jīng)營中，只能算是財務(wù)投資。再者，中融信托的高管亦未發(fā)生改變，中融信托仍然保持著當(dāng)初靈活的民營風(fēng)格。

而中融信托短短幾年發(fā)展的過程中把規(guī)模從幾百億的小公司發(fā)展到國內(nèi)排名第二的信托公司，靠的就是這種靈活、激進(jìn)的風(fēng)格，也就是業(yè)內(nèi)所謂的“狼性文化”實(shí)現(xiàn)了快速擴(kuò)張。

據(jù)一位中融信托前員工透露，中融信托工作風(fēng)格十分自由，制度靈活，以業(yè)績和結(jié)果為導(dǎo)向，鼓勵員工開拓進(jìn)取，同時收入分成也很高，能夠很大地激勵員工的主動性和工作熱情。

中融信托年報顯示，2016年合并管理資產(chǎn)8584.72億元，其中，自有資產(chǎn)256.51億元，信托資產(chǎn)6829.67億元，子公司受托管理資產(chǎn)1498.54億元。

公開資料顯示，中融信托在信托行業(yè)規(guī)模資產(chǎn)管理排名第二。中融信托在“中植系”內(nèi)扮演的角色十分重要，既是融資主體，也是投資主體，依據(jù)工商信息可查，中融信托所投公司有166家。年報披露，中融信托管理的信托資產(chǎn)主要投向金融機(jī)構(gòu)及實(shí)業(yè)，占比分別為40.8%和37.8%，而基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)、房地產(chǎn)、證券市場等投向均低于10%。

上圖為天眼查中融信托投資166家公司圖

同時，“中植系”頻繁利用中融信托為旗下公司輸血，進(jìn)而形成交叉合作、風(fēng)險分散的混業(yè)金融業(yè)態(tài)。如果說“中植系”的各個上市公司及各類資產(chǎn)就像是一顆顆珠子，那么，把這些珠子穿起來的線就是中融信托。

“中植系”通過中融信托籌措資金、收購原始資產(chǎn)，隨后參與上市公司資本運(yùn)作獲得股權(quán)或現(xiàn)金，進(jìn)而與上市公司及其關(guān)聯(lián)方合作，再通過中融信托籌措資金繼續(xù)并購資產(chǎn)，如此循環(huán)往復(fù)。“中植系”體系內(nèi)各個公司間還會互相協(xié)同合作，接續(xù)資金、放大杠桿、分散風(fēng)險。

2013年6月，興業(yè)礦業(yè)(000426.SZ)擬向大股東興業(yè)集團(tuán)及西北礦業(yè)定增1.04億股募資10億元。發(fā)行后西北礦業(yè)躋身第二大股東。

據(jù)查，西北礦業(yè)大股東為北京興嘉盈，北京興嘉盈由“中植系”旗下西部建元（現(xiàn)名為海潤泰達(dá)控股有限公司）100%持股。

截至2012年5月，西北礦業(yè)經(jīng)過數(shù)次股權(quán)轉(zhuǎn)讓，興嘉盈成為持有其65.6%股份的控股股東。

在這一時期內(nèi)，中融信托于2008年6月設(shè)立西北礦業(yè)信托計劃，融資規(guī)模1億元，用于受讓興嘉盈持有的西北礦業(yè)增資擴(kuò)股收益權(quán)。

2010年起，中融信托又成立3.5億元的興嘉盈貸款信托計劃，以及4期累計達(dá)4億元的西北礦業(yè)信托計劃，由西部建元或興嘉盈持有的西北礦業(yè)股權(quán)提供質(zhì)押擔(dān)保。

可見，“中植系”通過興嘉盈逐步收購西北礦業(yè)控制權(quán)，所需的資金來源于中融信托，而收購后又再設(shè)新信托計劃獲取更多資金。　

金飛達(dá)(002239.SZ)收購興嘉盈所持卡西礦業(yè)45%股權(quán)一例，也與西北礦業(yè)案例有相似之處。

對此，付明指出，“利用信托資金為自己收購過橋，然后溢價出讓，這種做法就是有牌照的空手道。”

此外，中融信托的信托資產(chǎn)主要投向?yàn)榘l(fā)放貸款及可供出售金融資產(chǎn)投資，占比分別為22.55%和36.01%。中融的信托貸款一直被業(yè)內(nèi)指，模式激進(jìn)。野馬財經(jīng)也注意到，工商資料顯示中融信托有82條訴訟案件，其中包括了不少信托貸款違約，發(fā)生風(fēng)險的案例。

野馬財經(jīng)就相關(guān)問題想中植企業(yè)集團(tuán)進(jìn)行了詢問，但截至發(fā)稿，未得到對方回復(fù)。

帝國的未來在哪里?

在“中植系”內(nèi)部，既充滿了狼性的進(jìn)取文化，也十分注重對員工的人文關(guān)懷，據(jù)其內(nèi)部員工對野馬財經(jīng)（公號：ymcj8686)表示，中植企業(yè)集團(tuán)很重視對干部梯隊(duì)的培養(yǎng)，定期組織對員工的培訓(xùn)，組織各類團(tuán)建活動，企業(yè)工作較為穩(wěn)定，公司保持了民營企業(yè)的靈活有彈性，解直錕在下屬員工間的美譽(yù)度也表較高。

在資本擴(kuò)張的同時，“中植系”也熱衷于參與公益慈善事業(yè)，特別是教育領(lǐng)域。2014年10月，中植企業(yè)集團(tuán)出資捐建北京大學(xué)國家金融研究中心。2015年5月，中植企業(yè)集團(tuán)向南開大學(xué)捐資5000萬元人民幣。

中植企業(yè)集團(tuán)官網(wǎng)上也有對企業(yè)文化的總結(jié)：“天道酬勤、以人為本，植根社會、心系民生”。

不過，與慈善和公益比起來。外界更容易注意到的則是，“中植系”通過激進(jìn)、精妙的資本布局，構(gòu)建起的這個萬億規(guī)模之巨的實(shí)業(yè)資產(chǎn)+上市公司+金融機(jī)構(gòu)的龐大混業(yè)帝國。

帝國將舟行何處？

中央財經(jīng)大學(xué)教授、中國互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟(jì)研究院副院長歐陽日輝對野馬財經(jīng)（公號：ymcj8686）表示，當(dāng)前中央對金融市場的態(tài)度很明確，金融回歸本源服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，解決脫實(shí)向虛問題。不按照這個規(guī)則經(jīng)營，不管是貨幣市場還是資本市場，都很難走得長遠(yuǎn)。對于民營資本來說，最重要的就是合法合規(guī)按章經(jīng)營。

中國政法大學(xué)商學(xué)院院長、資本金融研究院院長劉紀(jì)鵬認(rèn)為，金融創(chuàng)新是魔鬼還是天使，本身是個辯證的關(guān)系。在美國很多的金融衍生品事實(shí)上就是犯罪，但是披上華麗的外衣，就成了金融創(chuàng)新，就連美聯(lián)儲也不敢質(zhì)疑。縱觀美國金融發(fā)展史，也有放下屠刀立地成佛的企業(yè)。歷史“原罪”可以漂白，方式大致有通過慈善、從政、捐助、支持政府重點(diǎn)項(xiàng)目等途徑，民營資本系族企業(yè)要想基業(yè)常青，都要逐步成為規(guī)范化、透明化運(yùn)轉(zhuǎn)的現(xiàn)代企業(yè)。

從這個角度看，貌似管理萬億財富的中植帝國已經(jīng)找對了道路。

（實(shí)習(xí)生韓蕾對本文亦有貢獻(xiàn)）

野馬財經(jīng)于2017年開始推出“民營資本系族企業(yè)”系列報道，報道第一篇【尋鱷記】泛海帝國 在4月初已發(fā)布，此文為系列報道第二篇。歡迎讀者朋友持續(xù)關(guān)注野馬財經(jīng)，6月初我們將推出第三篇報道。大家來猜猜，第三篇會是哪家企業(yè)呢？歡迎在文末評論交流哦！

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